：大宗商品的整体价格上行趋势有望得到一定程度的抑制，5月份PPI同比增幅应为年内顶部。后疫情时代随着疫情防控措施的进一步放松，以及五一黄金周的影响，5月服务业保持高景气。5月服务业商务活动指数较上月微落0.1个百分点至54.3%，但高于年内均值1.1个百分点，运行总体稳定。建筑业商务活动指数。”

　　2.5月制造业景气度产需分化，生产端偏强，需求端偏弱，但二者均仍在扩张区间，制造业PMI整体表现平稳。

　　3.从其结构来看，供货商配送时间和生产指数为主要推动项，二者共同指向生产端的走强，分别较上月下降1.1个百分点（中国PMI中供货商配送时间为逆向指标）和上升0.5个百分点至47.6%和52.7%。

　　4.大中型企业景气度上升，小企业景气度下降，可能因为大宗商品价格持续高位运行，加大了中下游行业生产经营压力，大企业凭借对上下游较强的议价能力与抗风险能力，表现较好，而小企业则受到的冲击和影响较大。

　　5.总体来看，大中企业制造业PMI保持在景气区间分别上行0.1和0.8个百分点至51.8%和51.1%，而小型企业则下行2.0个百分点至48.8%，重回收缩区间。

　　10.我们在此前报告中多次指出了人民币升值的必要性和可能性，而事实上人民币也如我们判断一样出现升值。

　　16.近期政策层频繁发声，多次强调做好大宗商品的保供稳价工作，预计会对未来上游原材料的进一步涨价出台调控措施，保证供需稳定的同时打击投机行为，大宗商品的整体价格上行趋势有望得到一定程度的抑制，5月份PPI同比增幅应为年内顶部。

　　18.5月服务业商务活动指数较上月微落0.1个百分点至54.3%，但高于年内均值1.1个百分点，运行总体稳定。

　　19.建筑业商务活动指数上升2.7个百分点至60.1%，企业新签订工程合同量明显增加，劳动力需求上升，建筑业扩张动力增强。

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